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李東生選擇再來一次!TCL半年豪砸248億,并購或“撿漏”三星?

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2020/11/16 14:17:13

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財富中國

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【摘要】2020年,在面板行業(yè)洗牌加速,市場寒冬壓低資產(chǎn)價格之下,TCL開足馬力,年內豪砸200多億連續(xù)發(fā)起多次并購與投資,并被傳言參與“華為剝離榮耀”的千億計劃。

  半年暴瘦20多斤,在股東大會遭人生第一次點名批評,強如李東生,也曾有過這樣的至暗時刻。彼時,TCL因***并購失敗,一度面臨生死考驗。

  “再來一次,我依舊會這樣做,而且會做得更好”;仡櫘斈甑碾U象環(huán)生,李東生曾如是說。

  2020年,在面板行業(yè)洗牌加速,市場寒冬壓低資產(chǎn)價格之下,TCL開足馬力,年內豪砸200多億連續(xù)發(fā)起多次并購與投資,并被傳言參與“華為剝離榮耀”的千億計劃。

  倔強的李東生選擇再來一次,但這回,他能做得更好嗎?

  11月12日,TCL科技(000100.SZ)發(fā)布《關于發(fā)行股份、可轉換公司債券及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)之發(fā)行結果暨股份變動和可轉換公司債券登記完成的公告》及多份相關公告,標志著TCL科技收購武漢華星光電技術有限公司(下稱“武漢華星”)39.95%股權一事塵埃落定。

  這筆42億的交易,并不能滿足李東生的胃口。

  資本運作頻頻,半年砸下248億

  在此前后,市場沸沸揚揚傳言稱,華為計劃將榮耀手機業(yè)務整體打包,以約1000億人民幣價格出售,而TCL科技則被列入收購方“小股東陣營”的代表。

  據(jù)此前第一財經(jīng)報道,對參與收購榮耀一事,TCL科技曾回應稱,近日或發(fā)公告回應市場傳聞。但野馬財經(jīng)12日致電TCL科技,對方回應稱:“或發(fā)公告代表可能發(fā),也可能不發(fā)。”并稱“并未聽說過(參與收購)這件事,都是媒體揣測。”

  TCL科技的回應不難理解,資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟專家梁振鵬也向野馬財經(jīng)表示,“以TCL的資金狀況,在涉及1000億的交易里面,即便參與其中,也不可能是主導。”

  回顧TCL科技近年來,特別是2020年以來的一系列資本運作,“砸錢”已成為主旋律,資金狀況可想而知。

  2020年3月初,TCL科技旗下的TCL華星與三安半導體簽下戰(zhàn)略合作協(xié)議,宣布共同成立實驗室,研發(fā)Micro-LED顯示技術及其工程化制造的芯片、轉移、檢測、修復等關鍵技術。據(jù)悉,雙方將共同投資成立聯(lián)合實驗室,注冊資本為3億元,TCL華星出資占注冊資本的55%。

  5月份,TCL科技旗下TCL資本宣布以42億元收購武漢華星39.95%股權,引入戰(zhàn)略投資者恒健控股,加速武漢華星在高端智能手機和移動PC顯示面板領域的自主技術研發(fā)。

  其中,公司擬以發(fā)行股份的方式支付交易對價的47.43%,即20億元;以發(fā)行可轉換公司債券的方式支付交易對價的14.23%,即6億元;以現(xiàn)金方式支付交易對價的38.34%,即16.17億元。

  6月份,TCL華星宣布擬向日本JOLED公司投資300億日元(約20億人民幣),展開深度技術合作,押注印刷式OLED新賽道。

  緊接著7月份,TCL科技斥資109.74億元,擊敗IDG資本等強勁對手,摘牌收購中環(huán)集團100%股權,正式打入半導體硅材料領域。

  財報數(shù)據(jù)顯示,中環(huán)集團2019年底總資產(chǎn)為491.1億,全年總營收為 168.8億,旗下上市公司中環(huán)股份當時市值接近800億,而TCL科技市值為870億左右,相差無幾。

  TCL科技此舉,被外界視為“蛇吞象”,而此后“接盤”三星更是引起廣泛關注。

  8月份,TCL華星斥資76億元,收購蘇州三星電子液晶顯示科技有限公司60%的股權及蘇州三星顯示有限公司100%的股權。同時三星對TCL華星增資成為后者第二大股東。交易完成后,TCL華星和三星將開展更加密切的戰(zhàn)略合作。

  粗略統(tǒng)計,2020年以來的多筆投資與并購,已經(jīng)讓TCL科技花出去約248億元(含發(fā)行股份及可轉債的價值)。

  公開信息也顯示,周期性明顯的液晶面板行業(yè)目前正處于低谷期,疊加疫情影響,資產(chǎn)價格走低。年初李東生也曾預言。“在未來一兩年,面板行業(yè)的經(jīng)營形勢依然嚴峻。行業(yè)進入困難時期,并購重組會發(fā)生得比較多。”

  而對于TCL科技的大舉并購,梁振鵬向野馬財經(jīng)指出,“TCL在液晶面板顯示領域大力投入,在OLED領域卻競爭力偏弱。隨著市場對液晶面板的逐步淘汰,對它來說,未來的投資風險其實十分巨大。”

  當然,作為并購路上的“老司機”,李東生帶領下的TCL已不是第一次經(jīng)歷大風大浪。

  大舉并購的“前車之鑒”

  2004年,TCL集團通過與子公司TCL通訊換股,實現(xiàn)了集團整體上市。

  在此前后,TCL正處在高歌猛進的黃金時期。彼時,李東生開始將目光投向國際市場,并于2002年收購了德國百年老店施耐德。

  2004年初,TCL又將并購目標指向了法國湯姆遜全球彩電業(yè)務。

  湯姆遜是傳統(tǒng)顯像管電視的鼻祖,世界第一臺彩電就出自這家公司。而且當時身為世界500強之一,湯姆遜的體量比TCL大得多。

  這樣一個跨國并購,TCL內部高管開會時很多人表示反對,但李東生堅持推進這起“蛇吞象”的大并購。而這場豪賭初始的結果就是,TCL躋身全球彩電行業(yè)前三。隨后不久,TCL又拿下了另一家法國公司阿爾卡特的手機業(yè)務。

  也是在2004年,李東生不僅登上《財富》雜志封面,被授予年度“亞洲最具影響力的商業(yè)領袖”稱號,還被美國《時代》周刊等媒體將他評為“2004年全球最具影響力的25名商界領袖”,光環(huán)加身。

  但是,大舉并購的后遺癥很快顯現(xiàn)。當時彩電行業(yè)從顯像管時代迅速轉型進入平板時代,湯姆遜原有的顯像管技術已經(jīng)落伍,成為了負擔。

  彼時,李東生已經(jīng)看到技術迭代的趨勢,卻沒想到來得這么快。

  2005年,就在李東生的第四個本命年,TCL并購來的兩家企業(yè)巨虧,公司遭遇20年來首次虧損,全年虧了20多億元。突然陷入困境的李東生,半年時間瘦了20多斤。

  2006年,TCL繼續(xù)巨虧,在當年的股東大會上,李東生第一次被點名批評。隨后的2007年,TCL被戴上ST的帽子,股票大跌,高管出走,曾經(jīng)的明星企業(yè)陷入風雨飄搖!陡2妓埂分形陌鎸⒛且荒“中國上市公司最差老板”第六名留給了李東生。

  在此期間,李東生的一篇文章《鷹的重生》廣為流傳,文中指出鷹是世界上壽命最長的鳥,但在40歲時,它必須做出困難卻重要的決定:要么等死,要么經(jīng)過一個十分痛苦的更新過程,完成蛻變。

  最終,李東生押注液晶面板,成功帶領TCL完成了蛻變。

  回顧當初,李東生曾說:“如果并購這個事情讓我重做一遍,代價肯定不會那么大,但是已經(jīng)過去的事情了,不要再去想了,因為你改變不了過去,你只能去創(chuàng)造未來。”

  如今,李東生選擇重做一遍“并購這個事情”,又是為了什么?

  重金押注LCD,并購之路注定坎坷?

  2020年初,李東生在接受媒體采訪時公開表示,TCL正在尋找并購項目,希望該項目:一是能與華星光電產(chǎn)生業(yè)務協(xié)同效應;二是價格合理,不要太貴;三是不長周期內實現(xiàn)業(yè)績改善。

  李東生表示,TCL科技有足夠的資本能力進行兼并重組,而并購的目的,是要在面板行業(yè)做到全球領先。并購只是手段。

  但是,要在面板行業(yè)做到全球領先,談何容易。

  據(jù)梁振鵬向野馬財經(jīng)介紹,目前世界顯示面板領域主要有LCD液晶顯示面板與OLED有機發(fā)光二極管顯示面板兩種,而OLED面板顯示效果更好,是未來發(fā)展的趨勢。這一市場目前主要被韓國三星、LG等公司占據(jù)。

  “從技術上來看,TCL與韓國三星、LG等廠商在OLED顯示面板這個領域相比,技術相對落后,還有相當大的差距。”梁振鵬說。他認為,目前三星、LG的主要精力都投入在下一代顯示技術即OLED顯示領域,三星之所以將蘇州工廠賣給TCL,就是認為LCD已經(jīng)是落后產(chǎn)能。而相比韓企,國內的京東方、TCL在OLED領域的技術儲備較少。“京東方還稍微多一點,TCL的儲備相當少。無論是OLED顯示面板的顯示技術、上游的材料等,TCL科技均處于弱勢的局面。”

  2020年初,李東生也曾表示,LCD(即液晶面板)領域未來將會由中企主導,但要在OLED領域趕上并超越三星等韓企,仍需做很大努力。

  而在梁振鵬看來,目前韓國三星、LG等廠商正在逐漸退出LCD液晶面板市場,市場空缺近年來主要由國內的京東方、TCL下屬的華星光電來填補。但是,最多5到10年,LCD液晶面板顯示技術就將被市場淘汰。

  對此,有投資者也認為,一旦三星將OLED面板的成本控制下來,對TCL等國內廠商就將形成較大威脅。

  但是,興業(yè)證券研究報告認為,韓國廠商退出 LCD 的原因是因為成本競爭力不足,以及韓企向OLED技術的戰(zhàn)略規(guī)劃轉移。TCL采用與三星相同的 HVA 技術,預計將是接收韓企市場份額的主要受益者。公司在OLED技術領域也正在取得一定進步。

  國金證券研報則認為,OLED技術雖然是未來的發(fā)展趨勢,但短期之內LCD仍將占據(jù)主流地位。相比已經(jīng)非常成熟穩(wěn)定的LCD液晶面板,OLED在成本、技術等方面仍需持續(xù)改善。

  梁振鵬向野馬財經(jīng)表示,TCL科技基于現(xiàn)狀,考慮到實際的市場因素和自身能力,將公司在面板領域的大多數(shù)產(chǎn)能,都放在了LCD液晶面板上。“但是,一條LCD生產(chǎn)線動輒上百億,非常耗費資金,TCL科技在這上面押注重金,對公司來說,未來還是有比較大的風險。”

  財務數(shù)據(jù)來看,2020年上半年,TCL科技的核心產(chǎn)業(yè)TCL華星業(yè)績下滑,營收同比增加近20%,卻虧損1.33億元,出現(xiàn)“增收不增利”的尷尬情況。

  最新公布的三季報顯示,TCL華星前三季度實現(xiàn)營入323.8 億元,同比增長 31.9%。但因主要產(chǎn)品均價低于去年同期,加之疫情影響,實現(xiàn)凈利潤 5.66 億元,同比下降 56.3%。

  資金方面,三季報顯示,TCL科技貨幣資金128.3億元,流動資產(chǎn)619.8億元,總資產(chǎn)2003億元;短期借款118.6億元,流動負債548.6億元,負債合計1332億元,負債率66.52%。總體來看,公司短期償債能力仍然可控。

  李東生曾感嘆,“做企業(yè)競爭就像打仗一樣,很難講你做這個決定就一定是對的,但是戰(zhàn)斗已經(jīng)打響,沖鋒號吹了,部隊已經(jīng)上去,那個時候你要考慮怎么把山頭拿下,不能想我的退路在哪里。如果你這樣想就很難找出辦法。”

  如今,數(shù)百億資金砸下去,TCL的沖鋒號已再次吹響。

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