在經(jīng)過了4月份的下跌以后，現(xiàn)在市場上人心思穩(wěn)，股指的點位也不太高，大家對后市還是有所預期。而且，資金市場利率的實質(zhì)性上行不是剛出現(xiàn)的事情，也許并不會帶來想象中那么大的沖擊，但是其長遠影響，則需要引起各方面的重視，并且作好相應的準備。

近段時間，世界經(jīng)濟領域很熱鬧，不時飛出各種各樣“黑天鵝”和“白天鵝”。這其中，中國資金市場利率的實質(zhì)性上行，以及美國宣布降稅計劃，也許是兩件看上去并不相關的事，但卻對中國經(jīng)濟有著重大影響(這些事件對世界經(jīng)濟也有著重大的影響)。當然了，這也將會深刻地影響中國股市。所以，在這里不妨深入討論一下。

先說中國的“加息”，其實到現(xiàn)在為止，中國央行并沒有宣布過加息，只是在公開市場操作上對于國債回購以及中短期借貸便利等的利率作了相應的上調(diào)，而從實際情況來看，這對于市場利率形成了一定的上行壓力。另外，由于商業(yè)銀行清理“委外”業(yè)務，不少產(chǎn)品遭遇贖回，客觀上也導致了債券市場價格的整體回落，作為無風險收益率重要參照指標的10年期國債利率，已經(jīng)攀升到3.5%的階段性高位。與此同時，企業(yè)債券的發(fā)行利率也快速攀升，最近幾個企業(yè)債的利率已經(jīng)超過了7%。這樣一來，自然就對股市帶來了負面影響，因為市場利率上行，在理論上就會使得股票投資者需要得到更高的風險補償，從而弱化了風險意思，誘導資金向避險資產(chǎn)轉移。當然，這種狀況的出現(xiàn)，本身是需要有一個過程的，但既然其出現(xiàn)的外部因素已經(jīng)形成，人們就不能不關注這一點。

最近在股市上，以貴州茅臺為代表的績優(yōu)股逆勢上行，股價不斷創(chuàng)出歷史新高，這里雖然有多方面的因素，但不能排除也同樣反映了市場避險情緒提升的一面。畢竟，同樣是在股市上操作，在利率走高的背景下，績優(yōu)股的風險相對其它股票是要小不少。

再說美國的降稅，這是特朗普在競選總統(tǒng)時提出的基本綱領之一，在其執(zhí)政快滿百天之際正式推出，就其具體內(nèi)容而言，與人們的預期并沒有多大的差異。而降稅計劃一旦正式實施，還是很有沖擊力的。對于美國企業(yè)來說，所得稅的大幅度下降，至少會有這些影響：鼓勵擴大生產(chǎn)、提高在美國本土的投資、將在***的部分投資轉移回美國。這樣做的結果，就是一方面會增強美國企業(yè)乃至美國產(chǎn)品的市場競爭力，另一方面則是會令美國收縮在***的投資，并且進一步吸引***資金進入美國。國際資金流向的這一重大變化，對于正在復蘇中的美國經(jīng)濟來說，當然有好處。但是對于其它國家，特別是新興經(jīng)濟體國家，則是會構成一定壓力的。

就A股而言，雖然美國降稅的影響是間接的，但也會通過國內(nèi)匯率壓力增加等多種因素反映出來。也許，在市場能夠正常平穩(wěn)運行的背景下，這種影響基本可以忽略，但現(xiàn)在的情況卻未必是這樣。去杠桿以及打擊違規(guī)所帶來的陣痛還遠沒有結束，再有這樣的外部因素干擾，股市行情自然會更加艱難。

誠然，在經(jīng)過了4月份的下跌以后，現(xiàn)在市場上人心思穩(wěn)，股指的點位也不太高，大家對后市還是有所預期。而且，資金市場利率的實質(zhì)性上行不是剛出現(xiàn)的事情，也許并不會帶來想象中那么大的沖擊，但是其長遠影響，則需要引起各方面的重視，并且作好相應的準備。