房子是給你住的，不是用來炒的，這個住代表你有房子住，有尊嚴地住，條件非常好地住，但是不代表你是擁有這個房產(chǎn)，這是非常重要的。

中國的房地產(chǎn)與實體經(jīng)濟的關(guān)系大逆轉(zhuǎn)

中國房地產(chǎn)跟實體經(jīng)濟到底之間產(chǎn)生什么樣的關(guān)系呢?其實非常簡單，就三個階段，三個階段大約分為三個時期：

第一階段是1999年到2007年。第一個階段為什么是從1999年開始的呢?中國房地產(chǎn)全面市場化是1999年開始的，再往前談不上房地產(chǎn)跟實體經(jīng)濟有什么關(guān)系，所以只能從1999年到2007年。

這個過程中房地產(chǎn)跟實體經(jīng)濟的關(guān)系是非常健康的，因為這個階段中國的實體經(jīng)濟的成長有幾個特征，基數(shù)低，基礎(chǔ)差，成長的勢能猛，加上對外開放政策紅利的釋放。無論是GDP、人均收入、人口增速還是匯率因素，全部支持房地產(chǎn)健康穩(wěn)定地正向增長。

所以我認為1999年到2007年房地產(chǎn)跟實體經(jīng)濟的關(guān)系是正常的。而實體經(jīng)濟規(guī)模遠遠大于房地產(chǎn)規(guī)模，這是房地產(chǎn)的第一個階段，那個時候的實體經(jīng)濟是非常不依賴技術(shù)的，技術(shù)因素依賴度極低。

第二階段的事就復(fù)雜了，是從2008年到2014年。這個階段中國房地產(chǎn)面臨了一些挑戰(zhàn)和困難，那這個階段出現(xiàn)了什么問題?實體經(jīng)濟的總體規(guī)模較大程度縮小，中國房地產(chǎn)總體規(guī)模集體放大，這是一個歷史的轉(zhuǎn)折點。這里面轉(zhuǎn)折在哪?

一個是2008年全球的經(jīng)濟危機，導(dǎo)致中國出口有所衰退。第二，中國實體經(jīng)濟產(chǎn)能出現(xiàn)過剩問題之后，PPI下降，加上有些企業(yè)關(guān)閉和收縮，與此同時政府為了挽救實體經(jīng)濟，而大量輸入流動性。

這一時期錢大量流入土地和房地產(chǎn)，刺激了房地產(chǎn)價格的攀升，土地價格也不斷攀升，房地產(chǎn)的虹吸效應(yīng)在這個階段極其明顯。從中可以看到這個期間內(nèi)房地產(chǎn)與實體經(jīng)濟的力量對比關(guān)系發(fā)生了歷史性的逆轉(zhuǎn)。

買房子已脫離正常使用需要

任志強一直在說房地產(chǎn)價格沒有下降趨勢的因素，因為仍然沒有東西能夠附著貨幣?有人問我，9月30日的政策(指2016年9月30日北京市出臺的樓市調(diào)控新政)出來了以后，你覺得房地產(chǎn)到底是怎么回事?當時全國大概有19個城市出現(xiàn)了搶房的熱潮，我當時一個月接到找各種開發(fā)商要號的，一個月90多宗，沒有人談打折，就是要買房子。

當時在我看來，出現(xiàn)了一定程度的貨幣恐慌和匯率恐慌，導(dǎo)致老百姓錢出不去，只能往上投。李稻葵老師則認為還要注意另外一個數(shù)據(jù)，即老百姓的活期存款的比例大幅度上漲，定期存款的比例在快速縮減，代表老百姓急著要花錢，錢只能買房子，這個買房子的動機是不是正常使用需要呢?當然不是。

房地產(chǎn)商品的屬性向金融屬性轉(zhuǎn)變

這就談到第三個階段，2015到2016年，這一時期有什么特征呢?房地產(chǎn)商品的屬性已經(jīng)變成了金融屬性，這個時候基本上變成了標準化的金融產(chǎn)品。

2015和2016年賺錢效應(yīng)越發(fā)明顯，杠桿率快速提高，價格受信貸、利率、貨幣和杠桿的影響很大，這就是2015到2016年的特點。

影響這些特點的因素有四個，流入實體經(jīng)濟的貨幣越來越少;民間投資的增速負增長，民間投資2015年基本上出現(xiàn)了大幅下跌;政府土地價格越來越高，土地供應(yīng)量越來越少，北京、上海和深圳都是典型的特征;賺錢效應(yīng)提升，家庭借貸進入房地產(chǎn)的比例越來越高，基本家庭杠桿達到了歷史高點。這是2016年，這些因素嚴重影響了消費端。

給大家兩個特別好玩的數(shù)字，要了解房地產(chǎn)到底有多大，2016年房地產(chǎn)新房的銷售額規(guī)模是什么數(shù)量級?13.4萬億，2016年全中國賣新房賣了15.4億平方米，每個人一平方米都不止，這是正常的消費，錢從哪里來，錢到哪里去，一目了然。

創(chuàng)新能力不足刺激投資更多走向房地產(chǎn)市場

最后講一個數(shù)字是關(guān)于中國的天使投資，風(fēng)險投資的。2016年，中國在PE和VC風(fēng)險投資方面募集到了715億美金的資金，投放量是420億美金，這意味著還有很多的錢投不出去。

2016年美國是中國的四倍多，有2800多億美金，投放出去的是92.5%，募出來的投出去了。90年代到21世紀初的時候，美國風(fēng)險投資的盈利能力是163.4%，盈利能力非常強，國今但中天的數(shù)字遠遠比不上。

李稻葵老師想讓我說的，這些錢如果能到這個地方來，對新興行業(yè)和創(chuàng)新行業(yè)的支持就是極大的幫助，這些錢跟房地產(chǎn)總規(guī)模差別很大，那是13萬億，這是幾百億美金。對中國投資界來說，投資新興行業(yè)的吸引力，遠遠沒法跟投資房地產(chǎn)競爭。

我們說創(chuàng)業(yè)有泡沫，天使投資投得亂七八糟，只是投得再亂七八糟，這泡沫也遠遠趕不上房地產(chǎn)。但是這里面的問題也在這里，因為我們沒有東西可投，這是關(guān)鍵的問題。

如果我們有很多的好項目可投，就會大量地吸引投資到這個地方來，回報率其實一點都不比房地產(chǎn)差，但是今天中國的風(fēng)險投資回報率遠遠不如美國，這代表著我們的創(chuàng)新能力，原創(chuàng)能力，和科技的引領(lǐng)能力是不夠的。

我們的大宗投資在風(fēng)險投資領(lǐng)域主要投的是模式創(chuàng)新，比如摩拜、OFO、分享汽車、聯(lián)合辦公等，但其實中國原創(chuàng)科技附著資金的能力遠遠沒有形成。

創(chuàng)新國家中國只排在第四梯隊，我們只是一個入門級的選手。根據(jù)2015年世界創(chuàng)新兩本報告，基本上美國和日本輪流當老大和老二，這兩個國家加在一起有80%的創(chuàng)新能力，中國只在今年進了一家公司，華為，還排在89位。

所以怎么逆轉(zhuǎn)房地產(chǎn)跟實體經(jīng)濟的關(guān)系是一個非常急迫的問題。

關(guān)于知識產(chǎn)權(quán)和農(nóng)業(yè)土地的產(chǎn)權(quán)是否有助于吸收一部分過剩貨幣，地跟農(nóng)村土地，和我們超發(fā)貨幣的依附關(guān)系，是一個很有意思的話題。因為超發(fā)的貨幣現(xiàn)在沒有附著物，這確實是我們很大的問題。所以我有一個觀點我是支持的，小鎮(zhèn)建設(shè)是一個良性的經(jīng)濟措施。

小鎮(zhèn)建設(shè)很有可能吸附相當大的貨幣，同時又不是促進房地產(chǎn)的增加，同時可以反哺農(nóng)業(yè)，實現(xiàn)良性發(fā)展。特別是一些農(nóng)村地區(qū)把土地資源變成了農(nóng)民增長的一個辦法。但是這個小鎮(zhèn)建設(shè)要特別小心，很容易出現(xiàn)了不健康的趨勢，不要又變成了房地產(chǎn)一種手段，但是我認為小鎮(zhèn)建設(shè)可能會變成吸附一定資產(chǎn)的東西。

關(guān)于如何進行房地產(chǎn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革長效機制的建立，第一，我們所有的手段都有了，限購、限價、限貸，又多了一個限錢。其實行政調(diào)控的手段足夠，關(guān)鍵是指導(dǎo)思想的問題。我們實際上定了下一步方向，即房子是用來住的，不是用來炒的，把房子金融屬性加以了限制。我覺得可能在中國特定時間內(nèi)，恐怕還真是沒有辦法的辦法，特別要注意的是流動性進一步向房地產(chǎn)內(nèi)快速地投入，這可能是需要加以控制的。

第二，要注意一件事情，房地產(chǎn)是有天花板的，不是沒有天花板的。2026年開始中國人口的年齡結(jié)構(gòu)會發(fā)生快速老齡化的發(fā)展，到那個時候?qū)嶋H上對房子的需求是走弱的。今天房地產(chǎn)這種不正常的需求，其實是來自于對貨幣的恐慌，對資產(chǎn)配置的恐慌，并不是來自于真實的需要。

其實有一個非常重要的問題，是我們沒有投資的渠道，這是根本的問題。投資渠道怎么建立?我呼吁盡快出臺房地產(chǎn)投資基金的各項法案，就是REITs(即房地產(chǎn)信托投資基金)的各項法案，實際上這個會促進房地產(chǎn)的良性正常發(fā)展。

其實很多錢愿意長期投入房地產(chǎn)物業(yè)里面，這是好事，不是壞事，不會變成每個人的短期購買行為，會變成一個長期的投入行為，這個是通過一個平臺來管理這筆錢，進而可以刺激企業(yè)不做短期銷售，而做長期持有。為什么中國商業(yè)地產(chǎn)租賃經(jīng)濟老搞不上去?這跟我們金融配套跟不上是有關(guān)系的。

最后一件事情，未來，中國房地產(chǎn)仍然是GDP的一個巨大貢獻者，但不是操作者，這要培育良性的租賃經(jīng)濟制度。實際上在各個國家都有著非常值得學(xué)習(xí)的有關(guān)租賃經(jīng)濟的法律法規(guī)，特別是培養(yǎng)機構(gòu)來做很好的長期租賃的服務(wù)。

未來的年輕人在大都市真的不一定要買房子的，所以這句話是有很深刻的背景，房子是給你住的，不是用來炒的，這個住代表你有房子住，有尊嚴地住，條件非常好地住，但是不代表你是擁有這個房產(chǎn)，這是非常重要的。