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私有化進(jìn)程推進(jìn) 海爾智家盈利能力能否改善?

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2020/12/7 10:12:41

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財富中國

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【摘要】今年雙十一期間,海爾系產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異,冰洗份額雙突破40%,熱水器份額達(dá)28%以上,公司僅是在空調(diào)方面零售量份額低于美的和格力。

  但從財務(wù)數(shù)據(jù)來看的話,海爾智家的盈利能力還差的很遠(yuǎn)。2020年第三季度,海爾智家凈利潤80.19億元,相比于美的221.94億元、格力137.92億元,海爾在凈利潤的體量上就相差很遠(yuǎn)。另外,海爾智家毛利率28.03%,凈利率卻只有5.19%,不足美的、格力的一半,可見海爾智家的成本管控能力相對較弱。

  海爾的成本問題主要源于他的平臺結(jié)構(gòu)。海爾集團(tuán)旗下兩大平臺獨(dú)立運(yùn)作,分別是海爾智家和海爾電器。從業(yè)務(wù)角度來看,海爾智家的產(chǎn)品主要為冰箱、冰柜、廚電、空調(diào)等,海爾電器的產(chǎn)品主要為洗衣機(jī)、熱水器及凈水器等。但這兩個平臺制造環(huán)節(jié)、銷售渠道環(huán)節(jié)拆分開來,相對獨(dú)立得進(jìn)行運(yùn)作,造成許多不必要的成本。

  不過,海爾已意識到了雙平臺的問題,7月30日海爾智家和海爾電器宣布私有化海爾電器的方案,本質(zhì)是海爾智家收購海爾電器。私有化完成后,海爾電器將從香港聯(lián)交所下市,成為海爾智家的全資子公司,這也意味著,海爾集團(tuán)的兩大平臺將合并為同一平臺。

  對于此次海爾電器私有化,價格高出私有化交易的溢價水平,市場認(rèn)可度很高,資本市場表現(xiàn)良好。從7月30日至今,海爾電器累計上漲超過40%,而對于海爾智家的股東來說,短期來看海爾智家2019年的模擬歸母和非EPS將會有一定的攤薄,但這部分?jǐn)偙谖磥黼p平臺的協(xié)同效應(yīng)下抵消。私有化公告顯示,公司承諾未來三年股息支付率將逐年提升并最終達(dá)到公司當(dāng)年歸屬上市公司股東凈利潤的40%。

  那么,隨著私有化進(jìn)程的推進(jìn),海爾的盈利能力能夠改善嗎?

  2020年海爾智家通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型實現(xiàn)費(fèi)用優(yōu)化,客戶端、用戶端、員工端數(shù)字化工具的應(yīng)用提升了全流程效率。上半年,公司持續(xù)擴(kuò)大統(tǒng)倉統(tǒng)配覆蓋范圍,通過反向定制爆品搶單等模式,將產(chǎn)品SKU效率提升至97%,物流配送及時率提升至99.5%,流程系統(tǒng)使用效率提升至83%,不良品率下降94%。而且,在數(shù)字化轉(zhuǎn)型基礎(chǔ)上,第三季度總部組織優(yōu)化(人員精簡)30%,小微優(yōu)化20%,預(yù)計第四季度將再優(yōu)化10%。因此,產(chǎn)品成本與人員成本在數(shù)字化轉(zhuǎn)型下得到了有效控制。

  另外,海爾集團(tuán)旗下兩大平臺合并,產(chǎn)銷渠道實現(xiàn)統(tǒng)一。過去生產(chǎn)、制造由于雙體系造成的浪費(fèi)會得到解決,消費(fèi)者在不同渠道以及銷售之間的對比花費(fèi)精力也將減少,因此業(yè)務(wù)之間的內(nèi)耗將下降。隨著研發(fā)、生產(chǎn)、渠道等資源的進(jìn)一步整合,一體化協(xié)同效應(yīng)將會突顯,疊加數(shù)字換轉(zhuǎn)型帶來的效率提升,成本得到控制,盈利空間也能夠得到改善。

  從產(chǎn)品方面來看,海爾智家的冰箱、冰柜、空調(diào)與海爾電器的洗衣機(jī)、熱水器等整合后,交叉分類減少,產(chǎn)品品類精簡,海爾智家將能夠進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品組合,加強(qiáng)各細(xì)分市場的定位。以空調(diào)為例,海爾的空調(diào)市場份額比美的、格力差得遠(yuǎn),但近年來開始改善。去年空調(diào)SKU減少15%,今年繼續(xù)下降了10%,隨著生產(chǎn)流程的優(yōu)化和效率提升,空調(diào)的成本端會持續(xù)優(yōu)化。公司表示,“未來資源會往空調(diào)傾斜,把空調(diào)的路子理順。今年第三季度空調(diào)實現(xiàn)盈利,去年略虧。第四季度來看,去年受價格戰(zhàn)影響有損失,但今年價格較穩(wěn),再加上公司本身規(guī)模在增長,第四季度會比去年改善。”可見,公司對空調(diào)領(lǐng)域加大重視,對未來發(fā)展情況也有清晰的判斷。

  不過,未來家電智能化趨勢明顯,公司面對家電新勢力能否保持競爭優(yōu)勢呢?

  對于海爾的智慧家庭物聯(lián)網(wǎng)形態(tài),海爾集團(tuán)首席技術(shù)官劉建國曾表示,“海爾和一般的互聯(lián)網(wǎng)公司不一樣,從產(chǎn)品的設(shè)計到供應(yīng)鏈的管理,從智能制造、物流管理、線上線下一體化銷售到售后服務(wù),海爾進(jìn)行了全流程的數(shù)字化轉(zhuǎn)型,尤其在智慧家庭領(lǐng)域,以AI和IoT技術(shù)為核心,實現(xiàn)了從電器到網(wǎng)器、從智能家電到智慧家庭的轉(zhuǎn)變。”未來在智慧家庭方面,公司還會持續(xù)投入,研發(fā)上的支出也會加大。

  然而,目前海爾在做的各個細(xì)分領(lǐng)域,小米也都在滲透,而且小米的智能家居生態(tài)鏈起步更早。今年六月份雷軍一條關(guān)于智能家居的抖音走紅網(wǎng)絡(luò),從客廳到廚房,再到臥室,雷軍演示了智能家居的使用場景,讓小米的智能家居由抽象變得具體,而且與消費(fèi)者更加貼切。而小米物美價廉、高性價比形象也對競爭者的成本管控能力提出更高要求。

  同時,海爾的另一大競爭對手美的也加強(qiáng)了成本的管控,通過T+3戰(zhàn)略實現(xiàn)按需供貨,也就是基于客戶訂單滿足的補(bǔ)貨模式。這樣的模式能夠降低庫存,去中間化,還能拉近客戶距離,以最少的資金驅(qū)動最大的業(yè)務(wù)增長。如此看來,大家電以及智慧家居領(lǐng)域的競爭加劇對海爾的成本要求再次提高,再加上海爾KA與電商都在要求高毛利率情況下,海爾的成本壓力顯著增加。

  一位行業(yè)內(nèi)人士表示,“海爾電器私有化這一項目,對海爾產(chǎn)品的整合是有利的,不論是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)還是股權(quán)結(jié)構(gòu)都更加有條理。而且過去雙平臺運(yùn)營所導(dǎo)致的成本問題突出,私有化和數(shù)字化一同發(fā)力,在成本上能夠?qū)崿F(xiàn)一個較好的管控。但美的等競爭對手的成本管控力度也很大,家電新勢力很強(qiáng),一些品牌更深入消費(fèi)者,在消費(fèi)者群體中較受歡迎,這么看來,未來家電領(lǐng)域的競爭可能進(jìn)一步加劇。”

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