還有三天,B站就要正式在港交所掛牌。3月23日,B站回港二次上市公開招股結(jié)束,根據(jù)公告,全球最終發(fā)售價為808港元每股,3月29日開始以股票代號“9626”正式交易。
從業(yè)績來看,過去三年,B站營收持續(xù)上升,且一直維持著較高的同比增速,活躍用戶、付費(fèi)用戶、整體付費(fèi)率等關(guān)鍵指標(biāo)也在快速增長,但同時B站至今仍未實(shí)現(xiàn)盈利,且凈虧損逐年擴(kuò)大,這也是B站屢次被質(zhì)疑的地方。
但在資本市場,B站卻備受青睞,2020年是B站股價快速崛起的一年,全年股價漲約4倍。從2018年3月在美國上市算起,最高股價曾經(jīng)漲幅達(dá)10倍。
此次回港上市,《香港經(jīng)濟(jì)日報》援引市場消息稱,B站香港公開發(fā)售超額認(rèn)購逾170倍,凍資逾1279.9億港元,預(yù)計回?fù)?2%,是香港二次上市中概股中認(rèn)購倍數(shù)最高的公司之一。
行業(yè)人士指出,業(yè)界和資本判斷一家公司的價值主要不是看營收,而是看其模式能不能代表未來發(fā)展的趨勢,而B站擁抱90后、00后群體,同時從去年開始快速破圈,擴(kuò)大到更廣闊的用戶群體,所謂“得年輕人者得天下”,資本認(rèn)為B站將來能夠取得更好更快的發(fā)展。
B站加速“破圈”,目標(biāo)4億月活
作為視頻行業(yè)的玩家,B站誕生的時間要早于愛奇藝和騰訊視頻,以及如今大火的抖音和快手。創(chuàng)立于2009年的B站最初主要是ACG文化愛好者的聚集地,彼時的ACG還屬于小眾的亞文化,這一定程度上也影響了B站“破圈”的速度。
但是,對于任何一家面向C端的公司來說,要想獲得持續(xù)快速的發(fā)展,勢必要擴(kuò)大用戶規(guī)模?v觀B站發(fā)展歷程,用戶群體的擴(kuò)大與平臺內(nèi)容的泛化幾乎是同步的。在B站美股上市之前,2013年被認(rèn)為是B站發(fā)展的一個關(guān)鍵點(diǎn),通過改版,B站增加了分區(qū)和獨(dú)立熱門排行榜,隨之而來的內(nèi)容逐漸向泛ACG內(nèi)容、生活類內(nèi)容豐富。
2018年在美股上市后,B站加快“破圈”速度,關(guān)鍵的一步是2019年12月31日播出的“最美的夜”跨年晚會,在一眾衛(wèi)視跨年演唱會中脫穎而出。數(shù)據(jù)顯示,這場晚會直播人氣峰值8500萬,全網(wǎng)總曝光量超過50億次,平臺顯示,截至目前該場晚會的點(diǎn)播播放量達(dá)到1.3億,不僅在觀看量上獲得巨大成功,同時也收獲了口碑,在豆瓣獲得了9.2的高分。
不僅如此,B站接連推動品牌破圈。2020年五四青年節(jié)前夕,B站推出由知名演員何冰演講的視頻《后浪》,再一次掀起網(wǎng)絡(luò)熱潮,從“后浪”一詞成為2020年十大流行語便可見其影響力。此外,紀(jì)錄片《人生一串》、綜藝《說唱新世代》等視頻內(nèi)容也在B站之外獲得了全網(wǎng)的關(guān)注。
“破圈”帶來的影響直接體現(xiàn)在了用戶層面。根據(jù)B站發(fā)布的公告,2020年第四季度,B站的MAU(月活用戶)達(dá)到2.02億,較2019年同比增長55%。第三方機(jī)構(gòu)艾瑞咨詢報告顯示,B站移動端的月活用戶2019年至2020年間增長49%,是2020年中國前十大視頻移動端應(yīng)用中移動端月活用戶增長增幅最高的,高于其他九大視頻移動端應(yīng)用在同期的平均增長率(11.9%)。
互聯(lián)網(wǎng)分析師丁道師表示,B站能夠獲得如今的市值,其中一個原因在于B站上有大量的90后、00后的活躍用戶,“得年輕人者得天下”;同時,B站去年通過《后浪》演講,實(shí)現(xiàn)破圈,擴(kuò)大到了更廣闊的用戶群體,也由此獲得了更大規(guī)模的消費(fèi)群體。
B站在財報中稱,在1985年至2009年出生的(即Z+世代)中國人構(gòu)成了公司用戶的核心。根據(jù)艾瑞咨詢報告,在2020年,35歲及以下的用戶占其月活用戶的比例超過86%。
此外,一個積極的信號是,B站的用戶規(guī)模還遠(yuǎn)沒有到其天花板。
數(shù)據(jù)顯示,2020年Z+時代的人口總數(shù)超過4.5億,是中國各類消費(fèi)的增長驅(qū)動力及潮流引領(lǐng)者。根據(jù)艾瑞咨詢報告,他們引領(lǐng)著視頻化的趨勢,在2019年貢獻(xiàn)了超過64.8%的泛視頻市場收入。
目前B站的月活用戶規(guī)模距離4.5億仍有一定的距離,這對B站來說,既是挑戰(zhàn)也是目標(biāo)。B站CEO陳睿在此前的財報會議上透露了未來三年的用戶增長目標(biāo),到2023年B站的月活用戶數(shù)爭取達(dá)到4億。
營收結(jié)構(gòu)優(yōu)化,游戲占比降到三成
在此前很長一段時間內(nèi),B站的營收結(jié)構(gòu)較為單一,游戲收入在公司整體營收中占比過重,但近期,這一情況逐漸扭轉(zhuǎn)。
在B站上市初期后的首份財報顯示,2018年第一季度,B站營收中游戲業(yè)務(wù)占比最高,達(dá)到79%,而增值業(yè)務(wù)和廣告業(yè)務(wù)占比分別為11%和8%。而B站最近的一份財報顯示,2020年第四季度其游戲業(yè)務(wù)營收比重已經(jīng)降低到了29%。
從年度財報來看,近三年來,B站的營收結(jié)構(gòu)逐漸在優(yōu)化,游戲業(yè)務(wù)營收占比從2018年的71.1%降低到2020年的40%,增值服務(wù)在2018年的占比為14.2%,到2020年占比已經(jīng)達(dá)到了32%。
在這背后,B站自身在進(jìn)行主動調(diào)整,在2018年第一季度財報會議上,B站高管描繪未來營收結(jié)構(gòu)時表示,預(yù)計三到五年內(nèi),B站總營收中50%來自于在線游戲,30%的收入由廣告業(yè)務(wù)貢獻(xiàn),剩余20%的收入來自直播業(yè)務(wù)。
近年來,除了維持游戲方面的投入,B站也在其他版塊增加投資。B站聆訊后資料集顯示,B站以7.68億元價格并購了3家公司,并以6.86億元對21家公司進(jìn)行了股權(quán)投資,除了游戲,這些公司涵蓋動畫、漫畫、電影制作、音樂制作、內(nèi)容制作、MCN等。
與此同時,用戶規(guī)模增加和用戶群體擴(kuò)大也影響了B站的營收結(jié)構(gòu)。
數(shù)據(jù)顯示,B站的平均月活用戶自2018年的8700萬增加至2019年的1.18億,并進(jìn)一步增至2020年的1.86億。活躍用戶的增加意味著,B站的會員、B站平臺上的各類付費(fèi)內(nèi)容和產(chǎn)品獲得更多的潛在用戶,同時龐大的用戶群體也為B站吸引了各類廣告主。
這一點(diǎn)直接體現(xiàn)在各項(xiàng)業(yè)務(wù)的同比增速上,2020年第四季度,B站游戲業(yè)務(wù)、增值服務(wù)、廣告收入、電商及其他業(yè)務(wù)的營收分別是11.3億元、12.5億元、7.2億元和7.4億元,非游戲業(yè)務(wù)營收同比增幅均達(dá)到三位數(shù)以上。2020全年,這四部分的營收分別為48億元、38億元、18億元、15億元,同比增幅分別為34%、134%、126%、109%。可以看出,除了游戲業(yè)務(wù),其他業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)了翻倍的增長。
B站稱,通過擴(kuò)張增值服務(wù)及廣告服務(wù)的方式,收入來源多元化,單個月活用戶的月均收入由2018年4.0元上升至2019年4.8元,2020年達(dá)到5.4元。
盈利,是問題也不是問題
從用戶規(guī)模、營收增幅和股價表現(xiàn)來看,毫無疑問,B站是一家快速增長的公司,但同時,與B站內(nèi)容和口碑出圈相對應(yīng)的是,視頻行業(yè)玩家們的盈利前景依然被市場關(guān)注。
數(shù)據(jù)顯示,2020年,B站的年凈虧損額為30.54億元,B站在公告中稱,在業(yè)績記錄期間發(fā)生的虧損凈額,是由于我們一直處于高增長階段,并用過投資于我們的品牌和優(yōu)質(zhì)內(nèi)容,戰(zhàn)略性投入用戶增長,為長期盈利能力做準(zhǔn)備。
簡單來說,B站通過內(nèi)容破圈的背后承受著成本問題。事實(shí)上,不僅僅是B站,以愛奇藝、騰訊視頻、優(yōu)酷為代表的視頻平臺也一直存在著由于內(nèi)容成本過高而難以盈利的問題。近年來B站也在增加劇集、電影版權(quán)采購,以及平臺自制綜藝、紀(jì)錄片的投入。
B站視頻社區(qū)的獨(dú)特優(yōu)勢或許是行業(yè)虧損的破題關(guān)鍵。
丁道師表示,以長視頻為主的公司,內(nèi)容不可避免成本高昂,而B站平臺上更多是用戶自制的視頻,內(nèi)容成本是可控的,在這方面的壓力要明顯小于視頻行業(yè)其他平臺。
數(shù)據(jù)顯示,2020年第四季度,專業(yè)用戶生成視頻(PUGV)占B站平臺視頻觀看總量的91%。同時,在B站的扶持下,內(nèi)容創(chuàng)作者規(guī)模也在擴(kuò)大,2020年第四季度,B站月均活躍內(nèi)容創(chuàng)作者數(shù)量達(dá)190萬,同期月均視頻投稿量達(dá)590萬,2019年第四季度這兩項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)分別為100萬和280萬。
丁道師認(rèn)為,對于B站這一類已經(jīng)在其領(lǐng)域形成領(lǐng)先優(yōu)勢的企業(yè),暫時不用過于質(zhì)疑其盈利能力,這一類型的公司已經(jīng)不僅僅是一個企業(yè),更代表了一種文化,而且也不用擔(dān)心錢的問題,B站回港上市后可以獲得一大筆融資,用于技術(shù)研發(fā)、內(nèi)容版權(quán)采買、UP主扶持等等,而且資本也不會強(qiáng)求這樣的公司去快速賺取,因?yàn)橐坏⿲⒂鳛橹饕繕?biāo),則會影響公司的發(fā)展速度,對當(dāng)下的B站來說,在發(fā)展速度和盈利之間,發(fā)展速度更重要。
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