小米發(fā)布美元債的背景包括購入美元債避險的升溫情緒、逐漸復蘇的離岸債券市場、以及疫情下小米下滑的營收與毛利率。

　　4月23日，小米集團(1810.HK)發(fā)布公告稱發(fā)行10年期總金額為6億美元的美元債，票面利率3.375%。

　　本次交易是小米集團首次境外債券公開發(fā)行， 官方公告顯示，高盛(亞洲)有限責任公司、J.P. Morgan及Morgan Stanley為票據(jù)發(fā)行聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人、聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人及聯(lián)席賬簿管理人，中國銀行、中金公司、工銀國際、建銀國際、尚乘、Barclays及匯豐銀行為聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人及聯(lián)席賬簿管理人。小米在公告中稱，扣除包銷傭金及若干估計發(fā)售開支后，票據(jù)發(fā)行的所得款項凈額將約為5.899億美元，集團擬將款項用于一般公司用途及償還現(xiàn)有借款。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，小米當前資產(chǎn)負債率為55.53%。截至發(fā)稿，小米股價10.100港元，總市值2429.56億港元。

　　美元債之外，4月2日小米在中國境內(nèi)銀行間市場發(fā)行首筆熊貓債(指境外和多邊金融機構(gòu)等在華發(fā)行的人民幣債券)，金額為10億元人民幣，期限365天，其中20%的募集款項用于支持抗擊疫情，其余部分主要用于補充營運資金，償還境內(nèi)貸款。中國銀行為該熊貓債主承銷商兼簿記管理人。

　　中國民生銀行研究院區(qū)域經(jīng)濟研究中心副主任應習文對第一財經(jīng)記者表示，目前受疫情影響，全球流動性較為充沛。此次小米選擇發(fā)行熊貓債和美元債，一方面應對疫情壓力，一方面也可為疫情后的市場恢復與業(yè)務(wù)擴張做準備。

　　當前，小米現(xiàn)金總儲備約為人民幣660億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流達到人民幣238億元。

　　三家國際信用評級機構(gòu)(標普、惠譽、穆迪)給予小米的評級分別為BBB-、BBB、Baa2，一位不具名股份行投行人士對第一財經(jīng)記者表示，美元當下較為便宜，同時市面上優(yōu)質(zhì)投資標的不多，購買者綜合多方因素選擇購入小米美元債。投資者如果判斷市場經(jīng)濟走強、看多人民幣匯率升值，可以購買部分美元債在國內(nèi)換人民幣還債，但需警惕匯兌收益風險;如果純粹購買美元債在***使用，匯兌損益風險則低一些。

　　小米發(fā)布美元債的背景包括國內(nèi)企業(yè)購入美元債以期避險的升溫情緒、逐漸復蘇的離岸債券市場、以及疫情下小米下滑的營收與毛利率。

　　美元債作為全球性受認可的可上市交易債券，利于上市公司發(fā)展多層次多樣化融資渠道，提升公司財務(wù)運營效率，增強財務(wù)管理靈活性。在美聯(lián)儲降息背景下，企業(yè)可通過美元債提前鎖定低利率，對沖匯率風險，加深企業(yè)國際化進程。

　　上述不具名投資人士對第一財經(jīng)記者表示，此次小米美元債主要針對***市場，包括東南亞印度以及歐美市場進行品牌擴張與知名度打造。

　　小米2019年度財務(wù)報表顯示，截至2019年年末，小米經(jīng)營性現(xiàn)金流達到238億元。即便保有充沛的現(xiàn)金儲備，但包括蘋果、華為、小米在內(nèi)的諸多廠商仍選擇多方“借錢”經(jīng)營企業(yè)，即不能只依靠自身所賺營收，不將雞蛋只放一個籃子里，融資渠道越豐富、企業(yè)經(jīng)營也相對更安全。聯(lián)想也于近期發(fā)行6.5億高級無抵押固息美元債券，期限5年，債券息率5.875%，獲20億美元超額認購。

　　資金壓力層面，之前印度總理宣布全國封城，影響作為小米***市場主陣地的手機銷售，IDC數(shù)據(jù)顯示，小米當季在印度拿下第十個出貨量第一，市場份額約29%。小米財報顯示，小米整體毛利由上個季度的82億元減少4.8%至78億元;智能手機分部毛利率由上個季度的9.0%降至7.8%，主要是由于季節(jié)性銷售活動所致。小米集團總裁王翔對第一財經(jīng)記者表示，因小米在去年第四季度進行大量市場推廣與促銷，以及在***市場推出非常多款低價位產(chǎn)品，該季度小米手機營收與毛利率環(huán)比有所下滑。

　　今日美銀美林發(fā)布報告，對小米集團投資評級由“跑輸大市”上調(diào)至“買入”，將目標價由9.4港元升至14港元，相當預測市盈率24倍，為其歷史平均值，同時調(diào)高小米今明兩年智能手機付運同比增長預測至10%及13%，預計其可借著推出低價5G智能手機提升市場份額，預計小米2020年及2021年智能手機銷量可同比各升13%及16%。在***市場上，小米持續(xù)從華為贏得市場份額，公司旗下歐洲智能手機市場份額由2018年6%，至2019年第四季已提升至11%。

　　另外，美銀美林上調(diào)對小米今年經(jīng)調(diào)整盈利預測1.8%至110.72億元，調(diào)高對小米明年經(jīng)調(diào)整盈利預測4.8%至144.53億元，預計今明兩年毛利率預測各為14.1%及14.3%。