投資者都在等海爾智家的2020年中報(bào)，因?yàn)榈谝患径纫咔榇蟠笥绊懥藸I收和利潤，大家想看一下第二季度是否有所改善。

　　8月28日晚間，海爾智家發(fā)布中報(bào)顯示，2020上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入957.3億，同比下降4.3%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤27.8億，同比下降45%。其中，卡薩帝上半年凈收入達(dá)到35億元，同比增長7%，其中二季度收入增長21%，持續(xù)擴(kuò)大高端市場競爭優(yōu)勢。

　　***市場實(shí)現(xiàn)收入470億元，同比增長0.6%，主要區(qū)域表現(xiàn)好于行業(yè)，***經(jīng)營利潤率由Q1的2.3%增加到Q2的3.8%。

　　海爾智家還表示，面對疫情的挑戰(zhàn)，公司多方舉措逐漸見效，二季度整體經(jīng)營趨勢逐月向好，6月實(shí)現(xiàn)收入利潤雙增。

　　筆者詳細(xì)閱讀了海爾智家的中報(bào)，感受是：利空出盡，迎接逆轉(zhuǎn)。

　　利空出盡：***收入正增長，空調(diào)增長20%

　　眾所周知，中國的疫情已經(jīng)基本結(jié)束，但***的疫情，特別美國并未好轉(zhuǎn)，投資者一直認(rèn)為***營收占比近一半的海爾智家二季度會(huì)受到嚴(yán)重影響。

　　此外，海爾冰箱、洗衣機(jī)一直處于強(qiáng)勢地位，但是海爾空調(diào)此前表現(xiàn)一般，也成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。從2020年中報(bào)，我們可以看到這兩大利空基本都得到了化解。

　　首先，***市場繼續(xù)保持正增長，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)外雙循環(huán)。中報(bào)顯示，上半年，***市場實(shí)現(xiàn)收入470億元，同比增長0.6%，主要區(qū)域表現(xiàn)好于行業(yè)，***經(jīng)營利潤率由Q1的2.3%增加到Q2的3.8%。

　　比如，美國收入增長6.5%，其中高端品牌Cafe增30%，Profile增14%。在歐洲，海爾品牌在德國增長61%，意大利增長52%。日本市場收入增長16.3%，東南亞市場增長7%。澳大利亞收入增長17%。

　　這充分證明，海爾智家一直推行的研發(fā)、制造、營銷"三位一體"戰(zhàn)略以及自主品牌出口戰(zhàn)略，相比那些以O(shè)EM貼牌出口的企業(yè)來說，具有更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。而OEM模式為主的企業(yè)，相對依賴當(dāng)?shù)乜蛻粲唵危?**客戶減少訂單，就會(huì)影響***業(yè)績。

　　而且因?yàn)楸镜鼗�制造、營銷的因素，海爾智家把中國工廠的防疫經(jīng)驗(yàn)、電商銷售模式全都推廣到***，有利于本地的復(fù)工復(fù)產(chǎn)和銷售。

　　顯然， 海爾智家"三位一體"的本土化布局正是抓住了國內(nèi)外雙循環(huán)發(fā)展新機(jī)遇，讓國內(nèi)外的經(jīng)營充分循環(huán)起來，增強(qiáng)了海爾智家在全球的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　其次，冰洗優(yōu)勢繼續(xù)強(qiáng)化，空調(diào)強(qiáng)勁增長。根據(jù)中怡康數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年公司冰箱、洗衣機(jī)、家用空調(diào)、熱水器、廚電的線下、線上市場零售額份額均持續(xù)提升。冰箱、洗衣機(jī)持續(xù)擴(kuò)大行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者優(yōu)勢，線下市場份額分別是第二名的 2.98、1.52 倍，線上市場份額分別是第二名的 2.2、1.26 倍。

　　海爾空調(diào)是海爾智家的一塊弱項(xiàng)，但是在疫情嚴(yán)峻的上半年，海爾空調(diào)家用空調(diào)國內(nèi)線上線下均實(shí)現(xiàn)份額提升，線上份額11.5%，增長2.7個(gè)百分點(diǎn)，線下份額14%，增長2.3個(gè)百分點(diǎn)。二季度單季度國內(nèi)收入增長20%、卡薩帝空調(diào)上半年收入增長超過70%。

　　海爾空調(diào)份額和收入的逆勢增長得益于其持續(xù)聚焦為用戶提供好空氣，并在面對疫情帶來的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)時(shí)，率先推 出56℃除菌自清潔空調(diào)，可以實(shí)現(xiàn)蒸發(fā)器內(nèi)部溫度高達(dá)56℃以上，實(shí)現(xiàn)99%的除塵率除菌率。

　　迎接逆轉(zhuǎn)：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、體驗(yàn)云發(fā)力、私有化完成

　　企業(yè)的財(cái)報(bào)代表的是過去的業(yè)績，并不代表未來。投資者投資一只股票，更關(guān)注企業(yè)未來的增長預(yù)期。

　　海爾智家的2020年中報(bào)展示了抗風(fēng)險(xiǎn)能力，它的增長預(yù)期則要看經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、體驗(yàn)云的推進(jìn)和私有化進(jìn)展。

　　首先，疫苗即將上市，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇箭在弦上。綜合各方信息，全球民眾都在翹首以盼的疫苗預(yù)計(jì)在年底前可以上市接種。IMF在6月份發(fā)布報(bào)告認(rèn)為,中國經(jīng)濟(jì)正在從一季度的急劇收縮中恢復(fù)，2020年增長率預(yù)計(jì)為1.0%。預(yù)計(jì)2021年中國經(jīng)濟(jì)增長將回升到8.2%。

　　數(shù)據(jù)顯示，海爾智家二季度整體經(jīng)營回暖，中國區(qū)二季度實(shí)現(xiàn)收入同比增長14%，6月收入和歸母凈利潤同比增速分別達(dá)到20.6%和21.4%，其中5月和6月的收入增長都高達(dá)30%。接下來，投資者應(yīng)關(guān)注三季度是否會(huì)有更大幅度的反彈。

　　其次，海爾智家體驗(yàn)云的布局完成，等待開花結(jié)果。以智慧成套家電替代智能單品，以海爾智家App的一站式服務(wù)替代碎片化服務(wù)的體驗(yàn)云，可以實(shí)現(xiàn)家電成套銷售、賣硬件之外賣生態(tài)服務(wù)，從而提高人均消費(fèi)金額和利潤。2020年中報(bào)顯示，海爾智家的物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)收入為37.7億元，同比增長96%。

　　海爾智家通過線上線下雙入口，連接用戶。在線下，海爾智家001號體驗(yàn)中心已經(jīng)建成255家。在線上，海爾智家App已經(jīng)可以實(shí)現(xiàn)設(shè)計(jì)一個(gè)家、建設(shè)一個(gè)家、服務(wù)一個(gè)家的一站式服務(wù)。

　　這些巨大的投入都體現(xiàn)在成本中，投資者應(yīng)該關(guān)注隨著體驗(yàn)云的推進(jìn)，是否可以創(chuàng)造更多回報(bào)。

　　再次，私有化海爾電器，是海爾智家重新估值的開始。7月31日，海爾智家已經(jīng)提出私有化海爾電器的方案，預(yù)計(jì)將在第三季度完成。私有化完成后，將有助于促進(jìn)海爾智家場景生態(tài)戰(zhàn)略落地，改善公司治理，降本增效。

　　上半年，由于生產(chǎn)經(jīng)營成本高，空調(diào)等產(chǎn)品價(jià)格戰(zhàn)猛烈，海爾智家犧牲部分利潤搶奪市場份額，導(dǎo)致利潤下降。

　　我們需要關(guān)注在私有化完成，合并報(bào)表后，海爾智家的管理費(fèi)用、資金成本等各類成本開支的下降情況，這一塊一直是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，也影響著海爾智家的估值。

　　綜上所述，海爾智家中報(bào)讓我們看到了海爾智家強(qiáng)大的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，同時(shí)也對接下來的業(yè)績大逆轉(zhuǎn)充滿期待。