在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、傳統(tǒng)制造業(yè)面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)的大背景下，眾多LED上市公司紛紛通過(guò)收購(gòu)體育、傳媒、教育等其他行業(yè)資產(chǎn)，形成雙主業(yè)結(jié)構(gòu)模式。并購(gòu)重組市場(chǎng)的日趨活躍，特別是跨界并購(gòu)的大行其道，為雙主業(yè)結(jié)構(gòu)模式的形成提供了有力支持。

縱觀LED上市公司發(fā)現(xiàn)，在LED主營(yíng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，謀求跨界發(fā)展和整合的上市公司不在少數(shù)，多元化發(fā)展戰(zhàn)略已成為L(zhǎng)ED產(chǎn)業(yè)的常態(tài)。誠(chéng)然，在當(dāng)前LED產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)度激烈、產(chǎn)業(yè)發(fā)展急需突破的當(dāng)下，雙主業(yè)的結(jié)構(gòu)模式不僅有利于上市公司提升盈利能力，還有利于增強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管控能力。但如果第二主業(yè)不能站穩(wěn)腳跟，則也有可能反過(guò)來(lái)拖累公司業(yè)績(jī)，使之掉入“陷阱”。

雙主業(yè)模式大行其道

當(dāng)前，LED市場(chǎng)已經(jīng)步入成熟階段，行業(yè)正逐步進(jìn)入微利時(shí)代。再加上LED企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，價(jià)格戰(zhàn)頻發(fā)、產(chǎn)能過(guò)剩等問(wèn)題層出不窮，尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)已經(jīng)成為企業(yè)迫在眉睫的需求。

“目前大量A股上市公司選擇‘雙主業(yè)’的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)模式，以適應(yīng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大環(huán)境。由于宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩，很多傳統(tǒng)行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)一蹶不振，紛紛通過(guò)尋找第二主業(yè)來(lái)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。”某投行人士在接受記者采訪時(shí)表示。

在LED領(lǐng)域，謀求“雙主業(yè)”發(fā)展的企業(yè)也不在少數(shù)，走在前列的莫過(guò)于雷曼股份。早在2011年，雷曼股份就開(kāi)始布局體育產(chǎn)業(yè)。目前，公司已形成以LED為主業(yè)、向體育傳媒領(lǐng)域延伸的發(fā)展格局。公司表示，一方面繼續(xù)優(yōu)化與整合LED業(yè)務(wù)，著重加大***及高毛利市場(chǎng)的開(kāi)拓力度;另一方面全面加大體育產(chǎn)業(yè)布局，深耕足球產(chǎn)業(yè)鏈，加大海內(nèi)外足球領(lǐng)域的商務(wù)權(quán)益開(kāi)發(fā)，創(chuàng)造良好的體育商業(yè)模式，致力于提高公司的綜合盈利能力。

由于有了資本的支持，近年來(lái)，LED上市企業(yè)并購(gòu)重組案例不斷涌現(xiàn)，為其實(shí)現(xiàn)“雙主業(yè)”的結(jié)構(gòu)提供了有力支持。體育、傳媒等與LED關(guān)聯(lián)度較高的行業(yè)成為L(zhǎng)ED上市公司跨界并購(gòu)、發(fā)展第二主業(yè)的熱點(diǎn)領(lǐng)域，包括聯(lián)建光電、利亞德、鴻利智匯、勤上光電等上市公司，紛紛布局“LED+”的雙主業(yè)發(fā)展模式。

如鴻利智匯定位于“LED+車(chē)聯(lián)網(wǎng)”雙主業(yè)驅(qū)動(dòng)。公司于2015年下半年參股迪納科技、計(jì)劃參股珠航校車(chē)、并與九派資本等成立車(chē)聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基金。今年7月，公司從“鴻利光電”變更為“鴻利智匯”，體現(xiàn)了公司從傳統(tǒng)LED 硬件廠商向“LED+車(chē)聯(lián)網(wǎng)”雙輪驅(qū)動(dòng)廠商的重要轉(zhuǎn)變。公司在LED 主業(yè)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)的情況下，積極布局車(chē)聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。根據(jù)公司公告，未來(lái)公司仍將通過(guò)多種方式和途徑積極在車(chē)聯(lián)網(wǎng)行業(yè)進(jìn)行布局，努力將車(chē)聯(lián)網(wǎng)培育成第二主業(yè)。

此外，主營(yíng)業(yè)務(wù)為L(zhǎng)ED燈具的A股上市公司勤上光電日前發(fā)布的2016年半年度報(bào)告業(yè)績(jī)十分靚麗。不僅凈利翻了一倍多，其購(gòu)買(mǎi)的龍文教育事宜也塵埃落定，“LED+教育”的雙主業(yè)布局基本完成。

勤上光電表示，在收購(gòu)廣州龍文配套募集項(xiàng)目科學(xué)實(shí)施基礎(chǔ)上，下一步力爭(zhēng)架設(shè)良好的資本平臺(tái)加大外延式驅(qū)動(dòng)，積極布局K12相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，推動(dòng)公司進(jìn)入萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)快車(chē)道，努力打造公司教育產(chǎn)業(yè)協(xié)同完整的產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái)。

第二主業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼

“如果運(yùn)作恰當(dāng)，‘雙主業(yè)’模式不僅有利于提升上市公司的盈利能力，同時(shí)也有利于提升上市公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。”上述投行人士對(duì)記者表示。

近期，LED上市企業(yè)2016年半年報(bào)也相繼出爐，以雷曼光電、聯(lián)建光電以及萬(wàn)潤(rùn)科技為代表的“雙主業(yè)”公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出，其中，第二主業(yè)為公司業(yè)績(jī)帶來(lái)的貢獻(xiàn)十分亮眼。

8月9日，雷曼股份發(fā)布2016年半年報(bào)，2016年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.51億元，較上年同期增加49.41%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2664.55萬(wàn)元，同比增加34.40%。其中體育資源實(shí)現(xiàn)銷售收入2582.37萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)77.15%。

作為中國(guó)足協(xié)戰(zhàn)略合作伙伴以及中超、中甲兩級(jí)聯(lián)賽的贊助商，雷曼股份每年會(huì)為包括中超、中甲、足協(xié)杯以及國(guó)際友誼賽等近600場(chǎng)頂級(jí)足球賽事提供賽場(chǎng)LED顯示屏設(shè)備，并且進(jìn)一步出售這些LED屏幕的廣告權(quán)益。

致力于打造“領(lǐng)先數(shù)字傳播集團(tuán)”的聯(lián)建光電，如今已成為由數(shù)字營(yíng)銷、數(shù)字戶外、數(shù)字設(shè)備三輪驅(qū)動(dòng)的數(shù)字傳播集團(tuán)，可為客戶提供涵蓋品牌***、互動(dòng)活動(dòng)、互聯(lián)網(wǎng)廣告、戶外廣告、數(shù)字顯示設(shè)備等線上線下綜合營(yíng)銷解決方案。

在聯(lián)建光電發(fā)布的2016半年報(bào)中顯示，公司按照 2016 年度的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，穩(wěn)步開(kāi)展各項(xiàng)工作。公司的營(yíng)銷服務(wù)能力進(jìn)一步提升，資產(chǎn)規(guī)模及盈利能力也得到進(jìn)一步增強(qiáng)，公司業(yè)績(jī)較上年同期大幅增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 99，624.86 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 52.45%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 15，025.64 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)41.84%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母上市公司普通股股東凈利潤(rùn) 14，350.98 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 56.97%。

其中，數(shù)字營(yíng)銷板塊實(shí)現(xiàn)合并報(bào)表營(yíng)業(yè)收入32，880.56 萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 5，483.28 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)較上年同期增長(zhǎng) 74.48%。

而自2015開(kāi)始轉(zhuǎn)型新興互聯(lián)網(wǎng)廣告?zhèn)髅叫袠I(yè)，致力于構(gòu)建LED與互聯(lián)網(wǎng)廣告?zhèn)髅诫p主業(yè)驅(qū)動(dòng)的深圳中小板上市公司萬(wàn)潤(rùn)科技，在8月9日晚間發(fā)布的中報(bào)顯示，受主業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)和標(biāo)的公司并表雙重推動(dòng)，公司2016上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.8億元，較上年同期增長(zhǎng)89%，凈利潤(rùn)6334萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)205%。其中，新并表的億萬(wàn)無(wú)線半年完成了全年承諾業(yè)績(jī)的86%，表現(xiàn)十分搶眼。

警惕“雙主業(yè)”陷阱

“雙主業(yè)”發(fā)展戰(zhàn)略為公司帶來(lái)了新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，同時(shí)也有利于降低公司依賴單一業(yè)務(wù)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。“在公司主營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩時(shí)，企業(yè)尋求雙主業(yè)轉(zhuǎn)型也不失為一個(gè)新方向，尤其是對(duì)于那些行業(yè)正在走下坡的企業(yè)而言，但是跨界經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。”中投顧問(wèn)研究總監(jiān)郭凡禮提醒投資者在做投資決策時(shí)需衡量上市公司雙主業(yè)之間的兼容性。

其中，最大的風(fēng)險(xiǎn)在于，跨界并購(gòu)后形成的“雙主業(yè)”缺乏協(xié)同效應(yīng)，后期整合難度較大，甚至成為拖累公司業(yè)績(jī)的“地雷”。

一直堅(jiān)持“光伏+照明”的珈偉股份近日發(fā)布的2016年半年報(bào)顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)收入12.99億元，較上年同期增長(zhǎng)220.14%，歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)1.22億元，較去年同期增長(zhǎng)1966.43%。

業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)固然可喜，但細(xì)究其內(nèi)因不難發(fā)現(xiàn)，其增長(zhǎng)因素主要來(lái)源于華源新能源，而LED業(yè)務(wù)卻虧損嚴(yán)重。數(shù)據(jù)顯示，公司LED業(yè)務(wù)營(yíng)收占比29.94%，比2015年底占比下滑近10個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，LED產(chǎn)品毛利率上半年呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，其主打的LED太陽(yáng)能草坪燈毛利率26.34%，較上年同期下降0.55個(gè)百分點(diǎn);LED照明產(chǎn)品毛利率17.4%，較上年同期下降9.31個(gè)百分點(diǎn)。

而在參股公司方面，珈偉股份2014年以約1.23億元100%收購(gòu)的品上照明上半年業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損，虧損金額約1066萬(wàn)元。在珈偉股份2015年度報(bào)告中，提及中山品上合并后的累計(jì)虧損約566萬(wàn)元。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士指出，“并購(gòu)很考驗(yàn)整合和管理能力，品上管理團(tuán)隊(duì)走了不少，珈偉又非照明工程和流通出身，消化困難”。除了在參股公司方面的品上照明出現(xiàn)虧損，珈偉股份在2013年與三安光電合資成立的福建珈偉光電有限公司，上半年虧損80萬(wàn)元。其中珈偉股份占合資公司85%股份。在珈偉股份2015年度報(bào)告中，就提到廈門(mén)珈偉累計(jì)虧損約1014萬(wàn)元。

“上市公司轉(zhuǎn)型雙主業(yè)有助于提升公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力，但我們發(fā)現(xiàn)，雙主業(yè)公司業(yè)績(jī)普遍不佳，因此上市公司轉(zhuǎn)型雙主業(yè)應(yīng)謹(jǐn)慎。”著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，投資者應(yīng)該對(duì)雙主業(yè)上市公司保持警惕，雙主業(yè)上市公司的問(wèn)題較多，普遍面臨盈利難的問(wèn)題。

其實(shí)，在浩瀚的資本市場(chǎng)，跨界轉(zhuǎn)型失敗的案例也不在少數(shù)�？缃缫馕吨�進(jìn)入一個(gè)全新的領(lǐng)域，看起來(lái)前途光明，但是操作起來(lái)困難重重。

更有不少業(yè)內(nèi)人士表示，“雙主業(yè)”其實(shí)是一把“雙刃劍”，選擇“雙主業(yè)”經(jīng)營(yíng)本質(zhì)就是二次創(chuàng)業(yè)。這一過(guò)程中，企業(yè)往往需要投入巨額的人力與財(cái)力。“攤子”鋪大了，風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加，如果戰(zhàn)略選擇不當(dāng)、戰(zhàn)術(shù)實(shí)施不力，很可能會(huì)“吃不到餡餅而掉入陷阱”。